《芒格之道》–查理芒格 1997年 西科金融股东会讲话

发表于

1997年 西科金融股东会讲话

我们估值的时候,只是非常粗略地进行现金流折现分析。我从没看过沃伦用现金流折现法一步一步精确地计算公司的价值。不是那种脑子一转,就觉得特别合适,想都不用想的,我们就不投资。

我个人认为,即使是公司分析固定资产投资的合理性,也最好做那种想都不用想的投资。

沃伦经常讲好生意和烂生意的区别。他说,好生意,每个决定都简单,想都不用想;烂生意,每个决定都困难,总是进退维谷、步履维艰。

好生意就是好生意。遇到点困难,遭受点打击,做出几个错误的判断,好生意还是好生意。

我年轻的时候,曾经在一家矿业公司当律师。这家矿业公司的老板是个慈祥的老人。他告诉过我一句话:“查理,好矿不怕管理差。”

投资要选容错率高的好生意。有点管理问题,有点困难,有点错误,好生意照样还是好生意。

有的公司,即使我们以很高的价格买入,但还是远远低于其内在价值。

再好的生意,价格太高,也不值得投资了。这不是明摆着的吗?再好的公司也不值天价啊。

投行的本质,或者说现代金融的本质在于,只要能赚钱,就无孔不入

另外,从表面上看,我们投资的公司各不相同。其实,它们有一些共性,例如,资本收益率都很高。

我们不擅长投资自然资源类的公司。自然资源类公司生产的是普通商品。我们习惯买入后长期持有,用这种模式投资生产普通商品的公司,可能不太合适。

电信行业和公用事业行业不是我们擅长的领域。有些行业,我们能比别人看得更明白,我们习惯在这样的行业里投资。

我从来不会以高于内在价值的价格买入股票。有些公司的生意特别好,与传统的本·格雷厄姆追随者相比,我们能看到更高的内在价值。但是,我们仍然是坚持以低于内在价值的价格买入。

如果你在生活中遇到了一个卓越的人,有机会追随他,你知道他不会欺骗你,虽然他现在还没做出成绩,但你相信他将来一定行,在这种情况下,你可以考虑抓住机遇。

卓越的人很少,有机会追随他们,和他们走到一起,或许值得付出溢价,将来可能获得丰厚的回报。

总的来说,无论是你们做投资,还是我们做投资,都仍然要坚持以低于内在价值的价格买入。只是我们也要认识到,有些公司的生意特别好,它们的内在价值可能特别高。

首先,要找自己能看懂的机会,不做自己看不懂的投资。然后,要踏踏实实地去做大量实际的工作。

发表回复

您的电子邮箱地址不会被公开。 必填项已用 * 标注