1997年 西科金融股东会讲话
我们估值的时候，只是非常粗略地进行现金流折现分析。我从没看过沃伦用现金流折现法一步一步精确地计算公司的价值。不是那种脑子一转，就觉得特别合适，想都不用想的，我们就不投资。
我个人认为，即使是公司分析固定资产投资的合理性，也最好做那种想都不用想的投资。
沃伦经常讲好生意和烂生意的区别。他说，好生意，每个决定都简单，想都不用想；烂生意，每个决定都困难，总是进退维谷、步履维艰。
好生意就是好生意。遇到点困难，遭受点打击，做出几个错误的判断，好生意还是好生意。
我年轻的时候，曾经在一家矿业公司当律师。这家矿业公司的老板是个慈祥的老人。他告诉过我一句话：“查理，好矿不怕管理差。”
投资要选容错率高的好生意。有点管理问题，有点困难，有点错误，好生意照样还是好生意。
有的公司，即使我们以很高的价格买入，但还是远远低于其内在价值。
再好的生意，价格太高，也不值得投资了。这不是明摆着的吗？再好的公司也不值天价啊。
投行的本质，或者说现代金融的本质在于，只要能赚钱，就无孔不入
另外，从表面上看，我们投资的公司各不相同。其实，它们有一些共性，例如，资本收益率都很高。
我们不擅长投资自然资源类的公司。自然资源类公司生产的是普通商品。我们习惯买入后长期持有，用这种模式投资生产普通商品的公司，可能不太合适。
电信行业和公用事业行业不是我们擅长的领域。有些行业，我们能比别人看得更明白，我们习惯在这样的行业里投资。
我从来不会以高于内在价值的价格买入股票。有些公司的生意特别好，与传统的本·格雷厄姆追随者相比，我们能看到更高的内在价值。但是，我们仍然是坚持以低于内在价值的价格买入。
如果你在生活中遇到了一个卓越的人，有机会追随他，你知道他不会欺骗你，虽然他现在还没做出成绩，但你相信他将来一定行，在这种情况下，你可以考虑抓住机遇。
卓越的人很少，有机会追随他们，和他们走到一起，或许值得付出溢价，将来可能获得丰厚的回报。
总的来说，无论是你们做投资，还是我们做投资，都仍然要坚持以低于内在价值的价格买入。只是我们也要认识到，有些公司的生意特别好，它们的内在价值可能特别高。
首先，要找自己能看懂的机会，不做自己看不懂的投资。然后，要踏踏实实地去做大量实际的工作。