《芒格之道》–查理芒格 2019年 每日期刊股东会讲话

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2019年 每日期刊股东会讲话

伯克希尔·哈撒韦能取得巨大的成功,每日期刊能小有成就,没什么秘诀,就是追求基本的道德和健全的常识。

所谓常识,是平常人没有的常识。我们在说某个人有常识的时候,我们的意思是,他有平常人没有的常识。很多人以为具备常识很简单,其实很难。

你要有分辨能力,知道教授讲的东西,哪些对,哪些错。只有具备了这种能力,才算得上“接受了良好的教育”。

现实生活中的很多问题,我们不能一味逃避。遇到了难题,把它彻底搞明白,难题就解决了一半。搞懂之后,才能更好地解决问题。

在伯克希尔·哈撒韦,在每日期刊,我们一直比平均水平做得好。问题来了,我们是怎么做到的呢?答案很简单。我们追求做得更少。我们从来没天真地以为,把一批青年才俊招聘进来,他们就能比所有人更了解食品行业、航空航天、公用事业行业。我们从来没这么妄想过。我们从来没以为,自己能做到全知全能。

我们始终很清楚,只要我们特别努力,我们能准确地找到少数几个机会,这少数几个机会足够了。只求找到少数几个机会,我们的预期更符合实际。

我还很小的时候,我就知道了,重大的机会、属于我的机会,是很少的,关键是自己要做好准备,当少数几个机会到来的时候,把它们抓住了。

大型投资咨询机构里的那些人,他们可不是这么想的。他们自以为,他们研究一百万个东西,就能搞懂一百万个东西。结果自然在意料之中,几乎所有机构都跑不赢指数。

做投资的秘诀在于,少数几个大机会,你确实能看出来。当属于你的大机会出现时,你能看懂,别人看不懂。

在竞争极其激烈的环境中,你再怎么努力都没用。

在我们生活的现代世界中,有人专门拉别人下水,教别人频繁交易股票。在我看来,这和教唆年轻人吸食海洛因没什么两样,蠢到家了。一个已经赚到钱的人,怎么可能以传授炒股技术为生?

沃伦常说:“为了钱结婚,也许什么时候都不明智。已经有钱了,还为了钱结婚,绝对是脑子糊涂。”

再讲一个我的亲身经历。20世纪70年代,我犯了个错误,一笔该做的投资,我没做。没犯这个错的话,芒格家族的财富应该是现在的两倍。我犯的这个错,太傻了。我错过了那个机会,否则我的资产是现在的两倍。生活就是这样,错过一两个机会,难免的。

我们身边总有这样的人,他们找到了比自己更优秀的伴侣。他们做出了明智的决定,也是幸运的决定。找到比自己优秀的伴侣,这是多少钱都买不来的。许多人是年轻时无意间找到了比自己更优秀的伴侣。其实,未必要碰这个运气,可以有意识地去追求。很多人身上贴着醒目的标签,上面写着“危险,危险,切勿靠近”,可有些人就是视而不见。

有些东西,不是谁都能学会的。有的人,他天生就是比你强,你再怎么努力,也没法和人家比。面对这个事实,我的心态是“无所谓”。我们现场的这些人,有哪一个是非得站上世界之巅不可的吗?不是啊!

投资的秘诀在于,时刻准备着,睁大眼睛耐心等待,当罕见的好机会来临时,别让它溜走。要知道,上天分配给每个普通人的好机会并不多。

沃伦和我,我们年轻的时候没钱,我们省吃俭用,把钱攒下来做投资。勤俭节约一辈子,最后一定能过上好日子,这是非常简单的道理。

我们能成功,不是因为我们善于解决难题,而是因为我们善于远离难题。我们只是找简单的事做而已。

股东:我的问题是关于长期利率和复利的。过去几年,利率一直很低,很难找到能实现长期复利的策略。除了投资伯克希尔、价值投资、指数投资,请问能够以高复利长期投资的机会在哪里?

你问我如何实现理想化的高复利,我的建议是,降低你的预期。我觉得,在未来的一段时间里,投资应该很难做。降低预期,让预期符合实际,这对你有好处,你不至于做傻事。

股东:请问您如何看待下跌保护?怎么才能知道一笔投资何时退出?

我不是特别善于退出。

我比较善于选股。我追求的是,永远不必退出。

我不研究如何退出。

做投资,不应该把心思放在退出上,应该琢磨怎么能找到像开市客这样的好公司。

股东:2008年10月,在雷曼申请破产一个月之后,在经济危机的深渊中,巴菲特先生发表了他那篇著名的文章,他说自己看好美国,正在买入股票。众所周知,2009年3月,您买入富国银行,抄到了大底。请问您是怎么做到的?为什么2008年10月没买,2009年3月才买?

主要有两个原因:第一,在后一个时间,我手里有钱;第二,在后一个时间,股票更便宜。

股东:您以前解释过本·格雷厄姆讲的道理,您说,好机会虽然好,但如果做过了,却要吃苦头。如何才能既不错过,又不做过头,这个火候该怎么掌握?如何才能避免进场太晚?如何判断好机会已经过头了?

把问题彻底想明白,问题就解决了一半。你已经认识到了好机会中存在矛盾:一个好机会,早期潜力十足,晚期则危机四伏。你的脑子要保持清醒,分析机会处于什么阶段。能做到这一点,这个问题,你已经解决一半了。你不需要我帮你,你自己已经知道该怎么做了。既要看到潜力,又要看到危机。

股东:您有一句金句,我特别喜欢。您说过,您在招聘的时候,一个人智商130,但认为自己的智商120,另一个人智商150,但认为自己的智商170,您会选择前者,因为后者能把你搞死。

你说的这不是埃隆·马斯克吗?

股东:请问您在招聘的时候,具体是怎么评估应聘者的?

我当然选知道自己几斤几两的人,不选那些自不量力的人。这是我选人的方法。但是,霍华德·阿曼森说过一句话,对我很有启发。他说:“千万别低估高估自己的人。”高估自己的自大狂偶尔竟然能成大事,这是现代生活中很怪异的现象之一。

股东:我正在研究性格心理学,特别是什么样的人相互合作能取得成功。您和沃伦是一对好搭档,请问你们为什么能合作成功?

我告诉你什么样的两个人合伙能成功。两个人都有本事,他们在一起合作,当然能更成功。

股东:我还处于不知道自己的能力圈在哪的人生阶段。请问您是怎么找到自己的能力圈的?

从我一生的阅历来看,理性地认识自己的能力,这个特质主要是由基因决定的。我觉得像沃伦和我这样的人是天生的。后天的教育很重要,但是,我认为,沃伦和我天生具有做好投资所需的品质。我没办法让你重新出生一次。

股东:请您讲讲斯多葛学派对您的影响?您对斯多葛学派印象最深的是什么?

我告诉你们:别把人性想得太好了。人性中有很多固有的缺陷和弱点。如果你这也看不惯,那也看不惯,满肚子牢骚和怨气,最后只会适得其反,不但不能改变世界,还会坑了自己。世界上有很多事,我们无法改变,何必以卵击石?既毁了自己,又无法改变世界,太不值了!我从来不做这样的傻事。

股东:在伯克希尔的致股东信中,您也写了伯克希尔的过去和未来,您讲到了伯克希尔之所以能取得成功的几个原则。我的问题是,作为一家控股公司,伯克希尔遵守了一些原则,取得了巨大的成功和优异的记录,但为什么很少有其他公司效仿伯克希尔?

我觉得最主要的原因是学不来。

伯克希尔的总部根本没几个人,所以我们没有官僚主义的毛病。

没有官僚主义的风气,上层的管理者又头脑清晰,这给我们带来了巨大的优势。

官僚主义这种病,不能得,得了就没好结果。越是成功的公司,越是成功的政府部门,越容易被成功冲昏头脑,越容易受到官僚主义风气的腐蚀。随着官僚主义风气的滋生,将逐渐产生一批既得利益者,他们享受种种优待,吃好的,喝好的,用好的。局外人痛恨官僚主义,内部的既得利益者却极力维护官僚主义。现代文明的成功衍生了官僚主义,官僚主义之中孕育了愚蠢和失败,这是现代文明的悲哀。

股东:请问伯克希尔的投资组合中为什么没有医疗行业的公司?

一方面,我们对医疗行业的了解不够深入;另一方面,凭我们已有的了解,我们不看好医疗行业。这两个理由足以解释我们为什么没投资医疗行业的公司。

股东:简朴的生活显然是正确的生活。然而,大多数美国人最后活成了莫扎特那样,超前消费、过度消费、深陷债务的泥潭。请问您如何保持自制力,克服各种诱惑,坚持过简朴的生活?

我天生如此。

股东:我今年20岁。像您讲的莫扎特的小故事里的那个年轻人一样,我想向您请教一下,我这样的年轻人,怎么才能像您那样,成功地度过一生?

我自己的子女,我都改变不了。你完全是一个陌生人,我又能帮上你什么呢?下一代太难改变,平庸是普遍的结局。有些人能成功,但成功的人终归是少数。这是上天安排好的,只有少数人能取得成功。想成功的人很多,但真正取得成功的人很少。如何才能成功?严格自律,遵守道德,找到志同道合的人,抓住难得的大机会,说出来都是些很简单的道理。我说了很多老生常谈的话,因为成功确实就来自这些看似平凡无奇的道理。

股东:您一生之中最值得自豪的成就是什么?为什么?

单说哪一项成就,是我觉得特别值得骄傲的,好像还真没有。我给自己设定的目标是,追求平常人没有的常识。我的目标定得很低,我对自己的表现非常满意。重新活一次,我很难比现在做得更好。我之所以成功,很大一部分原因是,我生在了好时候,生在了好地方。因为生得好而拥有了成功,我没什么可骄傲的。

股东:希望您能活到120岁。您给我们的生活带来了正能量,我始终特别感谢您。我想请教您一个关于压力、睡眠和长寿的问题。在商业中,有些竞争对手很卑鄙。我们自己讲诚信、讲道德,但是竞争对手靠欺骗和造假把我们搞得很惨。无论是在商业中,还是在生活中,都有很大的压力,您却总能保持镇静。在您95年的生活中,您是怎么排解焦虑的?怎么做到镇定自若的?如何才能让自己超脱出来?即使被卷入所罗门兄弟丑闻的旋涡之中,您也能保持每晚八小时的睡眠吗?

我没你说得那么高明。其实,我年轻的时候睡不好觉,现在好多了。进入晚年,我学到了个小窍门。年轻时,到了睡觉的时候,我从来不会有意识地清空脑子,我总是躺在床上辗转反侧,和问题较劲,很晚很晚了,还睡不着。一晚上没睡好,我也不当回事。我心想,管它呢,明晚再睡。我这样的做法很傻。现在不一样了,我在睡觉之前特意把脑子清空,很快就睡着了。你们可以试试,真挺管用的。我95岁了,才学会这招,我怎么这么笨呢?

股东:假如有人能发明时间机器,让您可以回到过去,与41岁的您共进晚餐,您会给过去的自己哪些建议?

我始终认为,改变不了的事,就不要太纠结了。牢骚满腹、怨天怨地是人生大忌。

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