2019年 每日期刊股东会讲话
伯克希尔·哈撒韦能取得巨大的成功，每日期刊能小有成就，没什么秘诀，就是追求基本的道德和健全的常识。
所谓常识，是平常人没有的常识。我们在说某个人有常识的时候，我们的意思是，他有平常人没有的常识。很多人以为具备常识很简单，其实很难。
你要有分辨能力，知道教授讲的东西，哪些对，哪些错。只有具备了这种能力，才算得上“接受了良好的教育”。
现实生活中的很多问题，我们不能一味逃避。遇到了难题，把它彻底搞明白，难题就解决了一半。搞懂之后，才能更好地解决问题。
在伯克希尔·哈撒韦，在每日期刊，我们一直比平均水平做得好。问题来了，我们是怎么做到的呢？答案很简单。我们追求做得更少。我们从来没天真地以为，把一批青年才俊招聘进来，他们就能比所有人更了解食品行业、航空航天、公用事业行业。我们从来没这么妄想过。我们从来没以为，自己能做到全知全能。
我们始终很清楚，只要我们特别努力，我们能准确地找到少数几个机会，这少数几个机会足够了。只求找到少数几个机会，我们的预期更符合实际。
我还很小的时候，我就知道了，重大的机会、属于我的机会，是很少的，关键是自己要做好准备，当少数几个机会到来的时候，把它们抓住了。
大型投资咨询机构里的那些人，他们可不是这么想的。他们自以为，他们研究一百万个东西，就能搞懂一百万个东西。结果自然在意料之中，几乎所有机构都跑不赢指数。
做投资的秘诀在于，少数几个大机会，你确实能看出来。当属于你的大机会出现时，你能看懂，别人看不懂。
在竞争极其激烈的环境中，你再怎么努力都没用。
在我们生活的现代世界中，有人专门拉别人下水，教别人频繁交易股票。在我看来，这和教唆年轻人吸食海洛因没什么两样，蠢到家了。一个已经赚到钱的人，怎么可能以传授炒股技术为生？
沃伦常说：“为了钱结婚，也许什么时候都不明智。已经有钱了，还为了钱结婚，绝对是脑子糊涂。”
再讲一个我的亲身经历。20世纪70年代，我犯了个错误，一笔该做的投资，我没做。没犯这个错的话，芒格家族的财富应该是现在的两倍。我犯的这个错，太傻了。我错过了那个机会，否则我的资产是现在的两倍。生活就是这样，错过一两个机会，难免的。
我们身边总有这样的人，他们找到了比自己更优秀的伴侣。他们做出了明智的决定，也是幸运的决定。找到比自己优秀的伴侣，这是多少钱都买不来的。许多人是年轻时无意间找到了比自己更优秀的伴侣。其实，未必要碰这个运气，可以有意识地去追求。很多人身上贴着醒目的标签，上面写着“危险，危险，切勿靠近”，可有些人就是视而不见。
有些东西，不是谁都能学会的。有的人，他天生就是比你强，你再怎么努力，也没法和人家比。面对这个事实，我的心态是“无所谓”。我们现场的这些人，有哪一个是非得站上世界之巅不可的吗？不是啊！
投资的秘诀在于，时刻准备着，睁大眼睛耐心等待，当罕见的好机会来临时，别让它溜走。要知道，上天分配给每个普通人的好机会并不多。
沃伦和我，我们年轻的时候没钱，我们省吃俭用，把钱攒下来做投资。勤俭节约一辈子，最后一定能过上好日子，这是非常简单的道理。
我们能成功，不是因为我们善于解决难题，而是因为我们善于远离难题。我们只是找简单的事做而已。
股东：我的问题是关于长期利率和复利的。过去几年，利率一直很低，很难找到能实现长期复利的策略。除了投资伯克希尔、价值投资、指数投资，请问能够以高复利长期投资的机会在哪里？
你问我如何实现理想化的高复利，我的建议是，降低你的预期。我觉得，在未来的一段时间里，投资应该很难做。降低预期，让预期符合实际，这对你有好处，你不至于做傻事。
股东：请问您如何看待下跌保护？怎么才能知道一笔投资何时退出？
我不是特别善于退出。
我比较善于选股。我追求的是，永远不必退出。
我不研究如何退出。
做投资，不应该把心思放在退出上，应该琢磨怎么能找到像开市客这样的好公司。
股东：2008年10月，在雷曼申请破产一个月之后，在经济危机的深渊中，巴菲特先生发表了他那篇著名的文章，他说自己看好美国，正在买入股票。众所周知，2009年3月，您买入富国银行，抄到了大底。请问您是怎么做到的？为什么2008年10月没买，2009年3月才买？
主要有两个原因：第一，在后一个时间，我手里有钱；第二，在后一个时间，股票更便宜。
股东：您以前解释过本·格雷厄姆讲的道理，您说，好机会虽然好，但如果做过了，却要吃苦头。如何才能既不错过，又不做过头，这个火候该怎么掌握？如何才能避免进场太晚？如何判断好机会已经过头了？
把问题彻底想明白，问题就解决了一半。你已经认识到了好机会中存在矛盾：一个好机会，早期潜力十足，晚期则危机四伏。你的脑子要保持清醒，分析机会处于什么阶段。能做到这一点，这个问题，你已经解决一半了。你不需要我帮你，你自己已经知道该怎么做了。既要看到潜力，又要看到危机。
股东：您有一句金句，我特别喜欢。您说过，您在招聘的时候，一个人智商130，但认为自己的智商120，另一个人智商150，但认为自己的智商170，您会选择前者，因为后者能把你搞死。
你说的这不是埃隆·马斯克吗？
股东：请问您在招聘的时候，具体是怎么评估应聘者的？
我当然选知道自己几斤几两的人，不选那些自不量力的人。这是我选人的方法。但是，霍华德·阿曼森说过一句话，对我很有启发。他说：“千万别低估高估自己的人。”高估自己的自大狂偶尔竟然能成大事，这是现代生活中很怪异的现象之一。
股东：我正在研究性格心理学，特别是什么样的人相互合作能取得成功。您和沃伦是一对好搭档，请问你们为什么能合作成功？
我告诉你什么样的两个人合伙能成功。两个人都有本事，他们在一起合作，当然能更成功。
股东：我还处于不知道自己的能力圈在哪的人生阶段。请问您是怎么找到自己的能力圈的？
从我一生的阅历来看，理性地认识自己的能力，这个特质主要是由基因决定的。我觉得像沃伦和我这样的人是天生的。后天的教育很重要，但是，我认为，沃伦和我天生具有做好投资所需的品质。我没办法让你重新出生一次。
股东：请您讲讲斯多葛学派对您的影响？您对斯多葛学派印象最深的是什么？
我告诉你们：别把人性想得太好了。人性中有很多固有的缺陷和弱点。如果你这也看不惯，那也看不惯，满肚子牢骚和怨气，最后只会适得其反，不但不能改变世界，还会坑了自己。世界上有很多事，我们无法改变，何必以卵击石？既毁了自己，又无法改变世界，太不值了！我从来不做这样的傻事。
股东：在伯克希尔的致股东信中，您也写了伯克希尔的过去和未来，您讲到了伯克希尔之所以能取得成功的几个原则。我的问题是，作为一家控股公司，伯克希尔遵守了一些原则，取得了巨大的成功和优异的记录，但为什么很少有其他公司效仿伯克希尔？
我觉得最主要的原因是学不来。
伯克希尔的总部根本没几个人，所以我们没有官僚主义的毛病。
没有官僚主义的风气，上层的管理者又头脑清晰，这给我们带来了巨大的优势。
官僚主义这种病，不能得，得了就没好结果。越是成功的公司，越是成功的政府部门，越容易被成功冲昏头脑，越容易受到官僚主义风气的腐蚀。随着官僚主义风气的滋生，将逐渐产生一批既得利益者，他们享受种种优待，吃好的，喝好的，用好的。局外人痛恨官僚主义，内部的既得利益者却极力维护官僚主义。现代文明的成功衍生了官僚主义，官僚主义之中孕育了愚蠢和失败，这是现代文明的悲哀。
股东：请问伯克希尔的投资组合中为什么没有医疗行业的公司？
一方面，我们对医疗行业的了解不够深入；另一方面，凭我们已有的了解，我们不看好医疗行业。这两个理由足以解释我们为什么没投资医疗行业的公司。
股东：简朴的生活显然是正确的生活。然而，大多数美国人最后活成了莫扎特那样，超前消费、过度消费、深陷债务的泥潭。请问您如何保持自制力，克服各种诱惑，坚持过简朴的生活？
我天生如此。
股东：我今年20岁。像您讲的莫扎特的小故事里的那个年轻人一样，我想向您请教一下，我这样的年轻人，怎么才能像您那样，成功地度过一生？
我自己的子女，我都改变不了。你完全是一个陌生人，我又能帮上你什么呢？下一代太难改变，平庸是普遍的结局。有些人能成功，但成功的人终归是少数。这是上天安排好的，只有少数人能取得成功。想成功的人很多，但真正取得成功的人很少。如何才能成功？严格自律，遵守道德，找到志同道合的人，抓住难得的大机会，说出来都是些很简单的道理。我说了很多老生常谈的话，因为成功确实就来自这些看似平凡无奇的道理。
股东：您一生之中最值得自豪的成就是什么？为什么？
单说哪一项成就，是我觉得特别值得骄傲的，好像还真没有。我给自己设定的目标是，追求平常人没有的常识。我的目标定得很低，我对自己的表现非常满意。重新活一次，我很难比现在做得更好。我之所以成功，很大一部分原因是，我生在了好时候，生在了好地方。因为生得好而拥有了成功，我没什么可骄傲的。
股东：希望您能活到120岁。您给我们的生活带来了正能量，我始终特别感谢您。我想请教您一个关于压力、睡眠和长寿的问题。在商业中，有些竞争对手很卑鄙。我们自己讲诚信、讲道德，但是竞争对手靠欺骗和造假把我们搞得很惨。无论是在商业中，还是在生活中，都有很大的压力，您却总能保持镇静。在您95年的生活中，您是怎么排解焦虑的？怎么做到镇定自若的？如何才能让自己超脱出来？即使被卷入所罗门兄弟丑闻的旋涡之中，您也能保持每晚八小时的睡眠吗？
我没你说得那么高明。其实，我年轻的时候睡不好觉，现在好多了。进入晚年，我学到了个小窍门。年轻时，到了睡觉的时候，我从来不会有意识地清空脑子，我总是躺在床上辗转反侧，和问题较劲，很晚很晚了，还睡不着。一晚上没睡好，我也不当回事。我心想，管它呢，明晚再睡。我这样的做法很傻。现在不一样了，我在睡觉之前特意把脑子清空，很快就睡着了。你们可以试试，真挺管用的。我95岁了，才学会这招，我怎么这么笨呢？
股东：假如有人能发明时间机器，让您可以回到过去，与41岁的您共进晚餐，您会给过去的自己哪些建议？
我始终认为，改变不了的事，就不要太纠结了。牢骚满腹、怨天怨地是人生大忌。