爱尔眼科 300015 2021年报笔记

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2021年是爱尔眼科股价坐过山车的一年。这个股票的年报笔记我也是第三年写了。(另外一个是密尔克卫)

存疑点:眼科医疗服务是不是有进一步涨价的空间?是否符合社会主义核心价值观?【存在政策风险的可能性】

报告期内公司所处行业情况
1、眼科医疗服务需求持续增长,市场空间不断扩大 【需求强劲】
近年来我国眼科医疗服务需求呈现持续增长态势,原因主要在于:(1)随着我国人口结 构老龄化,年龄相关性眼病患者不断增加;(2)青少年的眼健康状况日趋严峻,特别是近视 眼的发病率远高于世界平均水平;(3)疫情改变了人们的生活方式,网上上课、网上办公、 网上娱乐、网上社交的趋势化加剧了用眼强度,对视觉健康造成更大影响,带来了更多眼科 医疗服务需求。 

《中华人民共和国2021年国民经济和社会发展统计公报》数据显示:截至2021年底,我 国60岁及以上人口数2.67亿人,老年人口占总人口的比重为18.9%;65岁及以上人口数已达2.01 亿人,占总人口数达14.2%。未来一段时间,老龄化程度将持续加深,预计2050年老年人口将 达4亿以上。由此可以预见,人口老龄化带来的白内障、糖尿病视网膜病变等年龄相关性眼病 将持续增长。 

国家卫健委公布的2020年全国儿童青少年近视调查结果显示,2020年,我国儿童青少年 总体近视率为52.7%;其中6岁儿童为14.3%,小学生为35.6%,初中生为71.1%,高中生为80.5%。 因疫情的影响,2020年总体近视率较2019年(50.2%)上升了2.5个百分点。同时,2020年各地6 岁儿童近视率均超过9%,最高可达19.1%。近10%近视学生为高度近视,而且占比随年级升 高而增长,在幼儿园6岁儿童中有1.5%为高度近视,高中阶段达到了17.6%,近视人群高发化、 低龄化、高度化的形势严峻。 

2、眼健康受政策重视,眼科医疗行业发展前景光明 
2021年4月28日,教育部办公厅、中共中央宣传部办公厅、国家卫生健康委办公厅等十五 部门联合印发《儿童青少年近视防控光明行动工作方案(2021—2025年)》,提出建立儿童 青少年视力健康监测数据库,每年开展全国儿童青少年视力动态监测,努力实现县(区)儿 童青少年近视监测全覆盖。指导各地严格落实国家基本公共卫生服务中关于0—6岁儿童眼保 健和视力检查工作要求,做到早监测、早发现、早预警、早干预,0—6岁儿童每年眼保健和 视力检查覆盖率达90%以上。鼓励采购和使用获得认证的眼视光相关产品及验光配镜服务。 发挥医院专业优势,不断提高眼健康服务能力。加强近视防控专家智库建设,鼓励多方力量 积极开展近视防控宣传教育活动,深入开展综合防控儿童青少年近视专家宣讲。 

到2025年,力争实现以下目标: 
(1)0-6岁儿童每年眼保健和视力检查覆盖率达到90%以上,儿童青少年眼健康整体水平不断提升
(2)有效屈光不正矫正覆盖率不断提高,高度近视导致的视觉损伤人数逐步减少。 
(3)全国CSR达到3500以上,有效白内障手术覆盖率不断提高。 

3、行业竞争格局及公司所处的行业地位 
公司作为全球性眼科连锁医疗机构,主要竞争者为国内各地一到两家综合性医院的眼科或眼科专科医院。从医疗机构的实力来看,北京同仁医院、广州中山大学中山眼科中心以及上海复旦大学附属眼耳鼻喉科医院、温州医科大学附属眼视光医院等少数几家公立医院,在临床和科研方面具有较强的竞争实力。

驱动业绩增长的因素【经营状况良好】
报告期内,公司实现门诊量1019.61万人次,同比增长35.07%;手术量81.73万例,同比增 长17.64%;实现营业收入1,500,080.94万元,同比增长25.93%,较2019年同期增长50.16%;实 现营业利润349,399.80万元,同比增长30.66%,较2019年同期增长72.81%;实现净利润 246,990.32万元,同比增长31.58%,较2019年同期增长72.58%;实现归属于母公司的净利润 232,334.40万元,同比增长34.78%,较2019年同期增长68.49%,实现归属于母公司扣除非经 常性损益后的净利润278,271.20万元,同比增长30.59%,较2019年同期增长94.73%。 

加强医疗质量管控体系建设,切实保障医疗质量和安全 
报告期内,公司白内障术后眼内炎发生率0.0121%(国家统计三甲医院发生率约 0.03%);玻切术后眼内炎发生率0.0166%(国内外相关统计发生率约 0.05%);平均医院处 方合格率 97.6%;平均医院医嘱合格率 98.6%;住院患者抗菌药物使用率 7.79%;I类切口 手术预防用抗菌药物百分率 6.14%;以上指标均达到国家三级眼科医院评价标准。 

完善机制和发展平台,助力人才队伍建设 
公司实施了2021年限制性股票激励计划,该计划共计6000万股的限制性股票, 其中,首次向4909名激励对象授予了4800万股限制性股票,同时,预留的20%股份为下一阶 段的人才引进助力。 

核心竞争力分析 
1)分级连锁优势 
截止2021年12月31日,公司境 内医院174家,门诊部118家。随着医疗网络不断完善,分级连锁优势和规模效应进一步显现。 
2)全球资源优势 
公司拥有了香港亚洲医疗、美国MING WANG眼科中心、欧洲ClínicaBaviera.S.A、东南 亚ISEC Healthcare Ltd等领先的海外眼科机构。借助国际化平台,通过爱尔全球视觉健康管理 有限公司打造全球眼科医生集团平台。 

主营业务收入变动说明: 
报告期内白内障项目服务收入同比增长 11.72%,报告期内,白内障项目受医保结算 政策的影响,手术量的增速阶段性放缓,但随着消费转型,白内障业务出现从复明性白内障 向高质量的屈光性白内障升级的态势,更好地满足了多层次白内障患者的高质量视觉需求, 确保了该项目的逐渐增长。 

公司研发人员情况 
研发人员从2020年的291人增长到573人,几乎翻倍。

公司股权激励计划、员工持股计划或其他员工激励措施的实施情况
2021年6月2日,第五届董事会第三十三次会议审议通过了《关于向激励对象首次授予限制 性股票的议案》。鉴于《公司2021年限制性股票激励计划(草案)》中确定的激励对象公司 高级管理人员李爱明先生、刘多元先生、杨智宽先生在首次授予日2021年6月2日前6个月内存 在卖出公司股票的行为,根据相关法规,董事会决定暂缓授予李爱明先生、刘多元先生、杨 智宽先生限制性股票共计45.39万股,本次实际向4,906名激励对象首次授予4,754.61万股限制 性股票,授予价格27元/股。 

2021年9月1日,公司第五届第四十次董事会审议通过了《关于对2021年限制性股票激励计 划暂缓授予相关事项进行调整的议案》《关于向暂缓授予的激励对象授予限制性股票的议案》。 2021年5月14日,公司实施2020年年度权益分派方案,暂缓授予的限制性股票授予价格由27 元/股调整为20.71元/股,授予数量由45.39万股调整为58.8516万股。 

结论:经营状况优秀。但需要关注潜在的政策风险。

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