保险课程回顾
新奥尔良的飓风 保险让居民获得赔偿
保险和证券的边界越来越模糊 比如说有一种巨灾保险 当灾难出现的时候 可以不偿还 这是一种在交易所交易的证券
有效市场假说的发展历史
定义：拥有良好的监管体系、做市商和成熟的市场机制的资本市场，市场具有很好的深度和流动性，在这样的市场中，你所观察到的价格是真实价值的完美指标。价格体现了所有信息。
1889年，吉布森最早提出了有效市场假说。
有效市场假说认为投资者应该非常尊重市场。
法博齐认为，有效市场假说衍生出了很多的监管制度，SEC等监管机构信奉有效市场假说。
1967年 Harry Roberts 三种有效市场
弱式有效市场假说 — 市场价格已经充分反映出所有过去历史的证券价格信息
半强式有效市场假说 — 市场价格已经充分反映出所有已公开信息 （大部分情况下的有效市场）
强式有效市场假说 — 市场价格充分反映了所有公司运营的信息 包括已公开的和内部未公布的 （理想状况）
三者的区别取决于信息量的不同 信息就是证券价格所反映出的信息
市场价格反映了期望价值 该股票未来股利现值的期望值。
有效市场公式
如果一家公司永远不支付股利，那么这家公司的股价应该为零。
《商业周刊》第一联邦金融被做空40%股票的例子。
随机漫步理论
定义：在有效市场中，股价和其他投机资产价格均为随机漫步 Karl Pearson 1905年《自然》
随机漫步公式
有效市场理论认为市场是完全不可预测的
AR-1 一阶自回归模型
有效市场认为打败市场很难 但这点被夸大了 尤其是在学术圈
台湾的研究案例 有1%的交易员确实能打败市场