通策医疗 600763 2019年报笔记

公司主营业务概况 
通策医疗是一家以医疗服务为主营业务的主板上市公司，持续深耕口腔、生殖、眼科等专科 医疗服务领域，打造处于领先优势的综合医疗平台。公司拥有口腔医疗机构、辅助生殖医疗机构， 其中在口腔领域作为中国大型口腔医疗集团，已在全国各地开设 32 家口腔医院。

经营情况讨论与分析
公司口腔医疗服务营业面积达到 11.57 万平米，开设牙椅 1580 台，口腔医疗门诊量 212.12 万人次， 2019 年年度报告 12/194 公司实现总营业收入 1,894,218,317.34 元，比去年同期增长 22.52%；实现归属于上市公司股东 的净利润463,073,018.65 元，同比增长 39.44%；实现基本每股收益1.44 元/股，同比增长38.46%。

团队及医疗资源优势
公司坚持以人为本，高度重视人才引进，坚持不断优化人才结构。公司拥有一批博士生导师、 硕士生导师、博士、硕士及临床经验丰富的核心专家，其中，硕博及以上 399 人，本科 1039 人。 共有卫生技术人员 2391 人，其中医生 1000 人，医技人员 153 人，护士 1238 人。

通策模式 
通策医疗已形成社会办医甚至整个医疗供给侧改革的一种新模式。“参与改制改革、总院分 院协同发展、医教研融合发展、医生持股自然分蘖、医生团队接诊服务、学院制培训”的通策模 式得到政府和社会的广泛认同。

口腔主要业务构成及增长分析
2019 年，公司儿科医疗服务 29,278 万元，比去年增长 30.39%；种植医疗服务 29,707 万元， 比去年增长 28.00%，正畸医疗服务 38,150 万元，比去年增长 22.60%。

辅助生殖业务
2019 年昆明生殖中心共计完成 IVF-ET 治疗周期 1,778 个，其中包括取卵周期 944 个，移植 周期 834 个。2019 年新鲜取卵周期 944 个，同比增长 10.9%。同时，2019 年总共完成移植周期 834 个，其中 ET（新鲜周期移植）223 个，FET（冷冻周期移植）611 个，同比增长 12.5%。

眼科业务
公司通过通策眼科投资公司参与投资的浙江广济眼科医院，作为浙二医院眼科中心，加挂“浙 江大学眼科医院”，目前正在进行搬迁开业准备。

主营业务分行业、分产品、分地区情况的说明
2019 年营业总收入 1,894,218,317.34 元，其中医疗服务收入 1,791,106,239.54 元，占营业 收入的 94.56%，为公司主要的收入来源。医疗服务收入中口腔医疗服务收入为 1,780,275,084.34 元，其余为辅助生殖医疗服务收入。

行业经营性信息分析
我国口腔 医疗行业市场规模年均复合增长率超过了 15%，主要源于口腔健康的重视程度逐渐上升、国家层 面不断出台政策支持口腔医疗行业发展两大重要因素。

据国家统计局《2019 年国民经济和社会发展统计公报》显示，2019 年年末全国共有医疗卫生 机构 101.4 万个，其中医院 3.4 万个，在医院中有公立医院 1.2 万个，民营医院 2.2 万个；基层 医疗卫生机构 96.0 万个，其中乡镇卫生院 3.6 万个，社区卫生服务中心（站）3.5 万个，门诊部 （所）26.7 万个；专业公共卫生机构 1.7 万个，其中疾病预防控制中心 3456 个，卫生监督所（中 心）3106 个。年末卫生技术人员 1010 万人，其中执业医师和执业助理医师 382 万人，注册护士 443 万人。医疗卫生机构床位 892 万张，其中医院 697 万张，乡镇卫生院 138 万张。全年总诊疗 人次 85.2 亿人次，出院人数 2.7 亿人。

行业格局和趋势
1.口腔医疗行业市场前景可观 
预计 2020 年 12 岁儿童龋患率控制在 32%以内，2025 年 12 岁儿童龋患率控制在 30%以内；12 岁儿童龋齿充填治疗比在 2020 年和 2025 年预计达到 20%和 24%；儿童窝沟封闭服务覆盖率预计在 2020 年达到 22%，在 2025 年达到 28%；预计 2020 年 65-74 岁老年人存留牙数为 23 颗，而 2025 年预计 65-74 岁老年人存留牙数为 24 颗。随着健康口腔行动方案的逐步实施，我国口腔疾病就诊 患者数量将会大幅提高，未来口腔医疗行业市场前景乐观。

2.辅助生殖行业市场供不应求持续扩大，受政策限制较高 
中国人口协会、国家卫生健康委员会发布的数据显示，中国育龄夫妇的不孕不育率从 20 年前 的 2.5%-3%攀升到近年 12%-15%左右，患者人数超 5000 万，不孕不育已成为肿瘤、心血管之外的 第三大疾病。伴随环境污染、生育年龄推迟、生活压力等原因，不孕夫妇人数还在增加。受到不 孕不育症多发及我国人口政策的影响，辅助生殖行业呈现高速发展的态势，采用辅助生殖治疗的 比例约占就诊不孕不育患者人数的 20%。

3．眼科主要业务及市场情况 
我国仍是世界上盲人患者和视觉损伤患者数量最多的国家之一。眼科医疗服务市场主要分为 屈光近视手术、医学验光（医学验光与配镜等）、眼病诊断治疗（白内障手术、眼前段手术、眼 后段手术、外眼手术等）。目前眼科市场中，手术治疗占比为 75%左右，药物治疗占比为 25%左右。 近年来，儿童青少年近视问题日益严重，且低龄趋势明显，已成为重大社会公共卫生问题。世界 卫生组织的研究报告显示，目前我国近视患者达 6 亿，青少年近视率已高居世界第一。人口老龄 化程度的提升，白内障、青光眼等老年人常见眼科疾病的患病率也逐步提升，其中白内障是首位 致盲疾病。

公司发展战略
在浙江地区，未来 3-5 年，公司通过“蒲公英计划”进一步渗透 下沉到主要县（市、区），布局 100 家口腔医院，结合已有竞争优势，可望进入全面收获的时节

个人小结
1、收入主要是口腔业务，主要地区是在浙江省内，能否拓展到全国目前存疑，如果能拓展到全国，那么估值将大大不同。我分析公司对于口腔业务是否能拓展到全国这一点上也存疑，否则也不会去拓展生殖和眼科业务。
2、眼科业务上会碰到爱尔眼科这个强大的对手，需要经受时间的考研。
3、销售费用低是亮点。